포춘 "스페이스X, 테슬라 인수 최적기 이미 지났다"

테슬라와 스페이스X의 합병설은 22일 2분기 실적콜에서 다시 불붙었다. 한 애널리스트가 스페이스X의 테슬라 인수 계획을 묻자 머스크는 "실적콜에서 회사 합병 같은 얘기를 할 수는 없다 — 적절한 절차를 거쳐야 한다"며 즉답을 피했지만, 가능성 자체를 부인하지도 않았다.

포춘은 이 발언 직후 두 회사의 주가 흐름을 근거로, 오히려 인수 '적기'는 이미 지나갔을 수 있다고 분석했다. 스페이스X 주가가 정점을 찍은 7월16일 기준 시가총액은 $2.8T로 테슬라($1.6T)의 1.75배 수준이었다 — 이 시점이라면 스페이스X가 신주 57%만 발행해도 전량 주식교환 방식으로 테슬라를 인수할 수 있었다는 계산이다.

그러나 7월24일 오후 기준 스페이스X 시총은 $1.49T까지 밀린 반면 테슬라는 $1.22T로 상대적으로 덜 빠지면서, 같은 방식의 인수에 필요한 신주 발행 비율은 82%로 급등했다. 스페이스X 주주 입장에서는 지분 희석 부담이 그만큼 커진 셈이다.

두 회사 주가가 이번 주 동반 조정을 받은 배경은 다른 카드에서 다룬 대로다 — 테슬라는 2분기 실적 발표 후 주간 18% 급락, 스페이스X도 스타십 시험 연기 속 상장 후 최저치로 밀렸다. 합병 논의가 실제로 진전될지는 불확실하지만, 적어도 현재의 주가 수준에서는 스페이스X 주주에게 셈법이 불리해졌다는 것이 포춘의 지적이다.