Q2 2026 어닝콜 D-4

관전 포인트

• 인도량 서프라이즈의 손익 반영 — 7월 2일 발표된 2분기 인도량은 480,126대로 컨센서스(약 40만6천 대)를 7만4천 대 이상 웃돌며 역대 최고 2분기를 기록(+25% YoY). 다만 생산은 451,758대로 인도를 밑돌아 재고 소진 성격이 있어, 물량 급증이 매출총이익률로 얼마나 이어졌는지가 핵심이다.
• 로보택시 확장 속도 — 오스틴에서 지오펜스를 메트로 전역으로 넓혔지만 가동 차량은 20대 안팎에 그치고, 댈러스·휴스턴 등 신도시는 한 자릿수 차량으로 정체됐다. '2026년 상반기 7개 도시' 목표가 미달된 가운데, 일론 머스크가 언급한 FSD v15 재작성 이후의 본격 램프 일정이 최대 관전 포인트다.
• 에너지 저장 신기록 — 2분기 13.5GWh를 배치해 전 분기 대비 53%, 전년 대비 40% 성장하며 예상치(12.66GWh)를 상회했다. 메가팩·파워월 수요가 이끄는 에너지 부문이 자동차 마진 압박을 상쇄하는 이익 기둥으로 자리 잡는지 확인 대상이다.
• 자동차 마진과 현금흐름 — 관세 부담과 미국 EV 세액공제 종료 이후 가격·인센티브 정책 속 자동차 매출은 약 $17B(+2% YoY)로 정체가 예상된다. 여기에 2026년 설비투자(capex)가 $25B로 늘며 경영진이 잉여현금흐름의 마이너스 전환 가능성을 경고한 상태라, 마진 방어와 현금 소진 속도가 함께 검증된다.
• 옵티머스 Gen 3 — 생산 램프 현황, 자사 공장 투입, 2027년 외부 판매 시점·물량이 사전 질문 최상위에 올라 있어 구체적 로드맵 제시 여부가 주가 반응을 좌우할 수 있다.
• 일론 머스크 리스크와 지배구조 — 보상 패키지 마일스톤 이행, 인수·합병 검토설, 그리고 Say 질문 플랫폼에서 대형 주주가 주식 수 가중 투표로 우호적 질문을 상위에 올렸다는 논란까지, 거버넌스 이슈가 콜 분위기를 흔들 변수다.